Keraguan atas laba dari AI, lonjakan harga minyak, dan gejolak di pasar obligasi — bukan latar belakang yang paling jelas untuk rekor tertinggi baru S&P 500. Namun, jika melihat kalender politik, waktu terjadinya hal ini mulai terasa lebih masuk akal.

Pasar terbelah antara kubu bullish dan bearish, masing-masing berpegang pada data yang berbeda. Pihak penjual menyoroti lonjakan harga energi yang berpotensi mengunci inflasi lebih tinggi dan biaya pinjaman lebih mahal. Pihak pembeli bertumpu pada statistik yang menunjukkan pertumbuhan berkelanjutan dengan dorongan AI.

Dinamika indeks semikonduktor

Salah satu faktor negatif bagi S&P 500 adalah aksi jual pada saham produsen chip setelah laporan menyebutkan bahwa pendapatan tahunan pencipta ChatGPT, OpenAI, mungkin tidak mencapai prediksi sebelumnya. Harga minyak sempat melonjak, tetapi dengan cepat mendingin setelah Presiden AS, Donald Trump, mengatakan bahwa AS tidak akan menyerang Iran sebelum pemilu paruh waktu. Penerbitan obligasi jangka panjang meningkat, sementara imbal hasil turun setelah permintaan yang kuat pada lelang obligasi bertenor 30 tahun.

Sumber yang memahami situasi tersebut mengatakan bahwa OpenAI sedang bergerak menuju sekitar US$50 miliar pendapatan tahunan, meskipun beberapa media sebelumnya mengutip angka yang lebih dekat ke US$70 miliar. Permintaan AI yang tampaknya tak terbendung telah mengangkat saham produsen chip dari titik terendah tahun ini, tetapi volatilitas kembali muncul seiring meningkatnya kekhawatiran bahwa ledakan investasi tersebut dibiayai oleh utang yang terus naik.

Para investor meragukan seberapa lama belanja besar-besaran untuk AI dapat dipertahankan di tengah biaya pinjaman yang terus meningkat. UBS memandang investasi AI sebagai penopang bagi pasar, tetapi konsentrasi keuntungan yang tinggi membuat nilai portofolio yang terdiversifikasi menjadi semakin penting, sementara itu pembagian keuntungan di antara produsen chip, platform cloud, dan pembuat model masih belum jelas.

Reaksi pasar terhadap pemilu

Kalender politik memberikan dukungan. Kuartal keempat dalam tahun pemilihan paruh waktu secara historis merupakan salah satu periode terbaik bagi S&P 500. Sejak 1950, rata-rata imbal hasil indeks pada kuartal-kuartal tersebut jika disetahunkan mencapai sekitar 29%. Para investor lebih menyukai kepastian politik yang dibawa oleh kalender tersebut dibandingkan kebuntuan politik di Washington. Riset dalam Journal of Financial Economics, yang mencakup 145 tahun, menemukan bahwa equity premium saham AS dalam lima bulan setelah pemilu paruh waktu rata-ratanya hampir lima kali lipat dari level tipikal.

Peringatan keras datang dari Panmure Liberum: perdagangan berbasis AI mungkin terurai aling cepat 2027–28, ketika arus kas para hyperscalers mengering seperti sungai pada musim kemarau dan utang menjadi tidak berkelanjutan. Target mereka untuk S&P 500 pada akhir tahun 2027 sebesar 5.000, yang menyiratkan penurunan 36%, adalah proyeksi paling bearish yang dipantau oleh Bloomberg.

Akankah angin musiman yang menguntungkan mendorong pasar naik lebih tinggi sebelum gelembung AI pecah?

Secara teknikal, grafik harian menunjukkan bahwa breakout level tertinggi pin bar di dekat 8.000 akan menjadi sinyal beli untuk S&P 500.