Inflation und Einzelhandelsumsätze: Die wichtigsten makroökonomischen Berichte für EUR/USD in der kommenden Woche werden in den USA veröffentlicht. Am Mittwoch erfahren wir den Verbraucherpreisindex für September, und am nächsten Tag folgt der Erzeugerpreisindex. Zusätzlich werden am Donnerstag die Daten zu den Einzelhandelsumsätzen veröffentlicht, die ebenfalls Volatilität im Währungspaar auslösen könnten, insbesondere wenn sie von den Prognosen abweichen.

Dennoch wird der Hauptfokus des Marktes auf den Inflationsveröffentlichungen liegen. Vor dem Hintergrund schwacher Nonfarm Payrolls könnten der CPI und der PPI eine Schlüsselrolle bei der Bildung der Erwartungen hinsichtlich zukünftiger Schritte der Federal Reserve spielen. Die Daten zu den Retail Sales können die Wirkung der Inflationsberichte entweder verstärken oder abschwächen.

CPI

Am Mittwoch, den 14. Oktober, werden in den USA die September-Zahlen zum Consumer Price Index veröffentlicht. Laut vorläufigen Prognosen wird der headline CPI im September nach 3,4 % im August auf 3,7 % anziehen. Gleichzeitig dürfte der Kernindex, der Nahrungsmittel und Energie ausklammert, eine moderatere Dynamik aufweisen und auf 2,5 % steigen (nach 2,4 % im August).

Der September-Bericht sollte zeigen, wie hartnäckig der Inflationsdruck ist und ob die gestiegenen Energiepreise in die Kerninflation „hineinbluten“. Wie bekannt, führen höhere Treibstoffkosten nach und nach zu steigenden Transport-, Produktions- und Logistikkosten, die Unternehmen in der Regel an die Endverbraucher weitergeben. Dieser Prozess erfolgt mit einer zeitlichen Verzögerung, weshalb dem Verlauf der Preise für Dienstleistungen und Güter, die nicht direkt mit dem Energiesektor verbunden sind, im September-Bericht besondere Beachtung geschenkt werden sollte – um zu beurteilen, in welchem Ausmaß der Anstieg der Energiekosten bereits in anderen Inflationskomponenten abgebildet ist.

Beschleunigt sich der headline CPI, während das Kernmaß auf dem Niveau vom August verharrt (oder nur leicht zulegt), könnte der Dollar daraus nur sehr begrenzte Unterstützung ziehen. Ein solches Ergebnis würde signalisieren, dass der Inflationsanstieg in erster Linie von Energie getrieben wird.

Umgekehrt würde eine deutlichere Beschleunigung des core CPI klar zugunsten des Greenback sprechen, da sie die Sorgen über anhaltenden Preisdruck verstärken und die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Straffung der Fed-Geldpolitik nach dem erwarteten Zinsschritt um 25 Basispunkte im Dezember erhöhen würde.

PPI

Am darauffolgenden Tag – am Donnerstag – folgt mit dem Producer Price Index die nächste wichtige Veröffentlichung. Der vorherige Bericht für August war recht robust: Der headline PPI stieg gegenüber dem Vormonat um 0,4 %, nach einem Plus von 0,1 % im Juli. Auf Jahressicht erreichte der Indikator 5,4 % und beschleunigte damit nach zwei Monaten mit Rückgängen. Der Kernindex ohne Nahrungsmittel und Energie legte von 4,3 % auf 4,6 % zu.

Zugleich war die Struktur der August-Veröffentlichung uneinheitlich. Die Preise für Güter stiegen um 1,1 %, während die Preise für Dienstleistungen nur um 0,1 % zulegten. Haupttreiber war der Energiesektor, der um 4,2 % anzog.

Auch der PPI für September wird – wie der CPI – dabei helfen einzuschätzen, ob sich der Energieschock auf andere Produktionskosten ausweitet. Setzt sich die Beschleunigung beim Kernindex fort, wäre das ein sehr besorgniserregendes Signal für die Fed. Es würde bedeuten, dass Produzenten die zusätzlichen Kosten nach und nach in die Preise für Güter und Dienstleistungen einpreisen und damit den Boden für einen weiteren Anstieg der Verbraucherpreise bereiten.

Steigt der headline PPI hingegen ausschließlich wegen der Energiekomponente, während das Kernmaß eine verhaltene Dynamik zeigt, dürften Dollar-Bullen kaum auf eine nachhaltige Stärkung ihrer Positionen hoffen.

Insgesamt könnten CPI und PPI eine entscheidende Rolle für die mittelfristige Entwicklung des Greenback spielen. Vor dem Hintergrund schwacher September-Nonfarm-Payrolls könnte ein deutlicher Anstieg der Kernindizes (Betonung auf core!) den US-Dollar im wahrsten Sinne des Wortes „retten“, indem Inflationsrisiken wieder stärker in den Vordergrund rücken. Fallen die Kerninflationsdaten schwächer als erwartet aus, würden erneut die Sorgen um eine Wachstumsverlangsamung der US-Wirtschaft dominieren und den Druck auf den Greenback erhöhen.

Retail Sales

Der Bericht zu den Retail Sales im September wird am Donnerstag veröffentlicht. Die vorherige Veröffentlichung war unerwartet stark: Die gesamten Einzelhandelsumsätze stiegen im August gegenüber dem Vormonat um 1,2 %, verglichen mit einer Prognose von 0,8 %. Ohne Autos legte der Indikator um 1,4 % zu. Die Umsätze an Tankstellen sprangen um 3,1 %, während das Auto-Segment um 0,6 % zulegte.

Dem Konsenskurs zufolge sind die gesamten Retail Sales im September nur um 0,3 % gestiegen. Mit anderen Worten: Die Analysten rechnen nach dem (teilweise saisonbedingten) Sprung im August mit einer deutlichen Abkühlung der Konsumaktivität.

Besondere Aufmerksamkeit sollten den Größen ohne Autos und Treibstoff sowie der sogenannten Control Group der Retail Sales gelten, die zur Berechnung der Konsumkomponente des BIP herangezogen wird. Hohe nominale Umsätze bei steigenden Benzinpreisen sind nicht zwangsläufig ein Hinweis auf eine nachhaltig robuste Konsumnachfrage.

Spiegelt der September-Bericht eine deutliche Abkühlung der US-Konsumausgaben wider, würde dies die schwachen Nonfarm Payrolls ergänzen und die Sorgen um die Konjunkturaussichten der USA verstärken (insbesondere wenn core CPI und PPI die Dollar-Bullen ebenfalls enttäuschen). Möglich ist allerdings auch das gegenteilige Szenario: Fallen die Retail Sales besser aus als erwartet und signalisieren die Inflationsberichte anhaltenden Kernpreisdruck, hätte der Markt zusätzliche Argumente für eine weitere Straffung durch die Fed und eine ausgeprägt „hawkishe“ Ausrichtung.

Mit anderen Worten: Wenn die Retail Sales mit CPI und PPI „im Einklang“ stehen und deren inflations- oder disinflationsgetriebenes Signal verstärken, könnte die Volatilität im EUR/USD deutlich zunehmen. Die zentralen Veröffentlichungen könnten die Richtung des Paares nicht nur für die kommende Woche, sondern auch über das bis zur Fed-Sitzung am 27.–28. Oktober hinaus bestimmen.

„Technicals“

In allen höheren Zeiteinheiten (ab H4 aufwärts) notiert das Währungspaar EUR/USD entweder auf der unteren Linie der Bollinger Bands oder zwischen der mittleren und der unteren Linie dieses Indikators. Auf dem Vierstunden-, Tages- und Wochenchart liegt der Kurs unter sämtlichen Linien des Ichimoku-Indikators; auf D1 hat sich ein bärisches „Parade of Lines“-Signal gebildet. All dies spricht für eine Priorität von Short-Positionen. Das nächste Ziel der Abwärtsbewegung liegt bei 1,1180 (untere Bollinger-Bands-Linie im H4-Zeitfenster). Das wichtigste mittelfristige Ziel befindet sich 30 Pips tiefer bei 1,1150 (untere Bollinger-Bands-Linie im D1-Zeitfenster).