Na začátku srpna to ještě vypadalo, že americký akciový trh pokračuje v silném výkonu.
Indexy jako S&P 500 a Nasdaq Composite se pohybovaly poblíž historických maxim. Firemní výsledky za druhé čtvrtletí byly navzdory několika negativním překvapením převážně silné.
Také inflační data naznačovala, že dopady Trumpových cel jsou zatím mírnější, než se trh obával. Předseda Federálního rezervního systému Jerome Powell navíc po zasedání Fedu potvrdil, že ekonomika i trh práce zůstávají v uspokojivém stavu. Fed ponechal úrokové sazby beze změny, navzdory dvěma nesouhlasným hlasům uvnitř vedení.
Tento klid však dlouho nevydržel. V pátek zveřejněná červencová zpráva o zaměstnanosti ukázala, že v americké ekonomice přibylo pouze 73 000 nových pracovních míst. Znepokojivější ale byla výrazná revize směrem dolů u dat za předchozí měsíce, která naznačila, že předchozí optimismus investorů ohledně trhu práce mohl být přehnaný.
Zveřejnění těchto slabých čísel navíc přišlo jen den poté, co administrativa prezidenta Trumpa oznámila další vlnu cel. Výsledkem byl propad akciových indexů i nálady investorů.
Největší pohyb však nenastal na akciových trzích, ale na trhu s dluhopisy. Výnos dvouletých státních dluhopisů klesl o 25 bazických bodů – největší jednodenní pokles od srpna 2024. Tím smazaly veškeré zisky z července. Jelikož výnosy dluhopisů se pohybují opačně než jejich ceny, tento propad výnosů signalizuje silnou poptávku po bezpečných aktivech a obavy z oslabení ekonomického růstu.
Pod tlakem se ocitl také americký dolar, měřený indexem ICE Dollar Index. Ten v pátek oslabil téměř o 1 %, což je výrazný pohyb pro hlavní světovou měnu. Zatímco dolar měl za sebou nejlepší měsíc od roku 2022, jeho vývoj od začátku roku 2025 byl mimořádně slabý – zaznamenal nejhorší pololetní výkon od 70. let.
Podle stratégů banky ING se americká měna může nacházet na svém vrcholu. Také výnos 10letých státních dluhopisů, který v pátek činil 4,225 %, může podle některých odhadů dál klesat. Například Richard Farr ze společnosti Pivotus Partners odhaduje, že výnos může klesnout až na 3,5 %, což by bylo potvrzením silného ekonomického zpomalení.
Na první pohled se může zdát, že pokles akcií je pouze technickou korekcí po silném růstu. Keith Lerner z Truist Advisory Services uvedl, že vzestupný trend indexu S&P 500 zůstává zachován. Po 28% růstu od dubnových minim je konsolidace přirozeným vývojem a neměla by vyvolávat paniku. Tento technický pohled ale kontrastuje s narůstajícím rozdílem mezi optimistickými valuacemi akcií a zhoršujícím se makroekonomickým prostředím.
Farr upozorňuje, že akcie aktuálně reflektují výrazný růst zisků, který se nemusí v realitě dostavit. Makrodata totiž naznačují pravý opak. Podle něj může být rally na akciových trzích zranitelná, pokud se makroekonomické ukazatele dál zhorší. Cyklicky očištěný poměr ceny a zisku (tzv. CAPE ratio) překročil koncem července hodnotu 38 – nejvíce od roku 2021. To znamená, že trh je v historickém srovnání velmi drahý, což zvyšuje riziko případné korekce.
Navíc se trh nachází v období, které bývá z historického pohledu rizikové. Srpen a září jsou tradičně nejslabší měsíce roku z hlediska výkonnosti akciových trhů. Vysoké valuace kombinované s oslabujícími daty tak mohou vytvořit nebezpečný mix, který může investory zaskočit.
Další vývoj bude z velké části záviset na tom, jak zareaguje Federální rezervní systém. Investoři začínají spekulovat, že by centrální banka mohla už v září přistoupit k agresivnímu snížení úrokových sazeb. Očekávání jdou až k poklesu o 50 bazických bodů, což by připomínalo přístup ze září loňského roku, kdy Fed reagoval na rychlý obrat v ekonomických datech.
Ross Mayfield z Baird upozorňuje, že Fed má v současnosti více prostoru než loni – měl celý rok na to, aby svým restriktivním přístupem zpomalil ekonomiku. Výsledkem je, že základní ekonomické fundamenty jsou nyní podle něj o něco slabší než loni, přičemž se navíc přidaly negativní dopady celní politiky. Proto bude Fed čelit tlaku na rychlejší a rozhodnější uvolnění měnové politiky, pokud se slabá data budou opakovat.
V tuto chvíli ale zůstává otázkou, zda centrální banka upřednostní stabilitu před reakcí na krátkodobé výkyvy v datech. Z hlediska investorů bude klíčové sledovat nejen další čísla z trhu práce, ale i inflační statistiky, spotřebitelskou důvěru a výsledky firem.
Pokud se makroekonomická data dál zhorší a Fed zůstane pasivní, trhy mohou přehodnotit svá očekávání – a to může vyvolat větší volatilitu napříč aktivy. Dluhopisový trh již signalizuje, že investoři ztrácejí důvěru v sílu americké ekonomiky. Pokud se tyto signály potvrdí i v dalších číslech, akcioví investoři by to měli začít brát vážně.
Tuần giao dịch mở đầu mà không có biến động mạnh. Hôm thứ Sáu, đồng USD ban đầu tăng giá đáng kể so với đồng euro, sau đó suy yếu vào cuối phiên sau khi có dữ liệu về tâm lý người tiêu dùng Mỹ, tạo cho euro và bảng Anh một khoảng nghỉ nhỏ. Sáng nay, cả hai cặp tiền đều mắc kẹt quanh vùng giá của ngày thứ Sáu do không có yếu tố nội tại nào thúc đẩy biến động. Thị trường đang dõi theo đồng USD, vốn vẫn đang neo gần mức đỉnh của năm.
Với đồng euro, lịch công bố hôm nay hoàn toàn trống. Không có số liệu kinh tế châu Âu hay bài phát biểu nào từ European Central Bank trong nửa đầu ngày, nên EUR/USD có thể sẽ dao động sáng nay trong một kênh đi ngang hẹp — một biên độ mà giá khó thoát ra. Chỉ có đồng USD mới có thể kéo cặp tiền này dịch chuyển, và hôm thứ Sáu dữ liệu từ Michigan đã tác động đến nó.
Chỉ số niềm tin người tiêu dùng của University of Michigan là một khảo sát hộ gia đình, hỏi mọi người đánh giá thế nào về tình hình tài chính của họ và về nền kinh tế. Tháng Mười, chỉ số này giảm xuống 46,3 từ mức 48,1 của tháng Chín và cao hơn đáng kể so với cùng kỳ năm ngoái. Người dân đánh giá tình hình hiện tại tệ hơn, trong khi cái nhìn về tương lai cải thiện nhẹ. Nhưng phần quan trọng nhất của khảo sát không phải là “tâm lý” nói chung mà là kỳ vọng lạm phát. Trung bình, người Mỹ kỳ vọng giá cả sẽ tăng 4,7% trong năm tới và 3,5% trong dài hạn; thước đo dài hạn này đã quay lại mức đỉnh của tháng Năm. Federal Reserve theo dõi sát sao con số này, vì khi người dân kỳ vọng giá tăng cao hơn, chính họ lại góp phần đẩy giá lên bằng cách đòi hỏi lương cao hơn và tích trữ hàng hóa. Kết quả là một bức tranh “tâm lý yếu hơn nhưng kỳ vọng lạm phát cao hơn” — và đối với ngân hàng trung ương, yếu tố thứ hai quan trọng hơn.
Phản ứng thị trường ở mức vừa phải. Thị trường vẫn đang định giá khả năng Fed tạm dừng trong cuộc họp ngày 28 tháng Mười — tức quyết định giữ nguyên lãi suất — và khoảng 80% khả năng tăng lãi suất vào ngày 9 tháng Mười Hai. Vì vậy, đồng USD khó có khả năng điều chỉnh giảm mạnh, và tôi cho rằng nó sẽ duy trì quanh vùng đỉnh của năm; các nhịp hồi của euro và bảng Anh sẽ tương đối nông cho tới khi kỳ vọng lạm phát bắt đầu đi xuống.
Với bảng Anh, lịch sự kiện cũng trống; hôm nay không có dữ liệu từ Anh, và GBP/USD sẽ chờ đợi phát biểu từ các quan chức Bank of England. Sarah Breeden (thuộc Financial Stability Committee) và Catherine Mann (thuộc Rate-Setting Committee) sẽ phát biểu. Mann đã bỏ phiếu ủng hộ thắt chặt ngay lập tức vào tháng Bảy, nên thị trường đọc từng câu chữ của bà như một tín hiệu từ phe “diều hâu”. Một giọng điệu rõ ràng cứng rắn hơn có thể hỗ trợ cho bảng Anh, nhưng trước bối cảnh đồng USD vững chắc và kỳ vọng Fed tăng lãi suất vào tháng Mười Hai, chừng đó là chưa đủ trừ khi phát biểu thực sự “diều hâu” hơn đáng kể so với dự báo. Diễn biến của bảng Anh trong tuần này có thể phụ thuộc nhiều vào tông giọng mà hai người này thiết lập.
Tôi không kỳ vọng biến động mạnh trước khi phiên Mỹ mở cửa. Euro sẽ lình xình quanh vùng giá của thứ Sáu, bảng Anh sẽ phụ thuộc vào bà Mann, và xu hướng thực sự cho cả hai cặp tiền có khả năng sẽ chỉ rõ ràng hơn sau khi thị trường Mỹ tham gia.
Với chiến lược này, tôi giao dịch các cú phá vỡ: tôi vào lệnh khi giá phá một mốc và sau đó đóng cửa trên/dưới mốc đó.
Với euro — trên 1,1238 tôi thấy đường giá có thể hướng tới 1,1275 rồi 1,1310. Dưới 1,1202, các mục tiêu mở ra tại 1,1165 và 1,1133. Biên độ giữa hai điểm này là 36 pip, và với một lịch sự kiện trống rỗng, cặp tiền này có thể dành cả buổi sáng chỉ dao động trong vùng đó, nên tôi sẽ không giao dịch ngay ở các lần chạm đầu tiên. Hôm nay tôi không có thiên lệch xu hướng nào trước khi phiên Mỹ bắt đầu. Kịch bản đi lên đòi hỏi đồng USD suy yếu rõ rệt, trong khi kịch bản đi xuống sẽ kích hoạt nếu kỳ vọng lạm phát tại Mỹ tiếp tục hỗ trợ đồng USD; trong cả hai trường hợp, tôi chỉ muốn hành động sau khi giá đã đóng cửa ra ngoài vùng mức quan trọng.
Với bảng Anh — có thể cân nhắc vị thế mua trên 1,3251 với các mục tiêu 1,3279 và 1,3307, và vị thế bán dưới 1,3224 với các mục tiêu 1,3205 và 1,3183. Biên độ chỉ 27 pip, một vùng cực kỳ hẹp. Bảng Anh phụ thuộc vào phát biểu của bà Mann. Nếu bà tỏ ra cứng rắn hơn kỳ vọng, kịch bản đi lên trở nên khả thi hơn, nhưng tôi sẽ thận trọng sau mục tiêu đầu tiên vì một đồng USD mạnh sẽ nhanh chóng hãm lại bất kỳ nhịp tăng nào. Kịch bản đi xuống có vẻ nhỉnh hơn một chút nếu giọng điệu của bà trung tính và đồng USD duy trì sức mạnh.
Hôm nay, ba điểm tham chiếu nằm chỉ cách các mốc breakout vài pip, nên rất khó để phân biệt các kịch bản ngay ở lần chạm đầu tiên.
Đối với đồng euro — mốc tham chiếu phía trên 1.1221 nằm trong vùng giao dịch, cao hơn điểm breakout 1.1202 là 17 pip và thấp hơn 1.1238 là 17 pip. Nếu giá xuyên lên trên 1.1221, không giữ được và quay trở lại dưới mức này, tôi cân nhắc bán với mức dừng lỗ trên đỉnh của nhịp phá vỡ thất bại đó, nhưng coi đây là các lệnh ngắn hạn thay vì đảo chiều xu hướng. Nếu giá vượt qua 1.1221 một cách rõ ràng và đóng cửa phía trên, đó là động thái hướng về 1.1238, và không được phép bán. Mốc tham chiếu phía dưới, 1.1195, thấp hơn 1.1202 là 7 pip. Nếu giá rơi xuống dưới 1.1195, không tiếp diễn được và quay trở lại trên 1.1202, thì có thể mở lệnh mua với dừng lỗ dưới đáy của cú breakout giả. Nếu giá đóng cửa dưới 1.1195, kịch bản quay đầu bị vô hiệu, và cú breakout xuống 1.1165 có hiệu lực. Những cú quay đầu như vậy có khả năng xảy ra cao hơn nếu kênh đi ngang được giữ vững cho đến phiên Mỹ.
Đối với đồng pound — mốc tham chiếu trên 1.3253 chỉ cách điểm breakout 1.3251 có 2 pip, nên những người mới giao dịch cần đặc biệt cẩn trọng. Khoảng cách này còn nhỏ hơn nhiễu thị trường thông thường, khiến cho việc phân biệt cú breakout thật với phá vỡ giả ở lần chạm đầu tiên là không thể. Nếu giá vượt qua vùng này và đóng cửa phía trên, thì nhịp di chuyển lên 1.3279 đã bắt đầu và không được phép bán nữa. Nếu giá xuyên lên trên 1.3253, thất bại, rồi quay trở lại dưới 1.3251, thì lệnh giao dịch theo hướng quay đầu là hợp lệ, và tôi cân nhắc bán với mức dừng lỗ đặt trên đỉnh cục bộ.
Mốc tham chiếu dưới 1.3228 nằm bên trong vùng biên độ, cao hơn 4 pip so với điểm breakout 1.3224 và thấp hơn 23 pip so với 1.3251. Nếu giá rơi xuống dưới 1.3224 và đóng cửa phía dưới, đó là breakout theo hướng giảm, và không được phép mua. Nếu giá chạm xuống dưới 1.3228, không chạm được đến 1.3224 rồi quay ngược trở lại trên 1.3228, thì có thể cân nhắc lệnh mua với mức dừng lỗ đặt dưới đáy của cú kiểm định. Đối với đồng pound, kịch bản này đặc biệt phù hợp trước bài phát biểu của Mann, vì trong lúc thị trường chờ bà phát biểu, phản ứng đầu tiên trước bất kỳ con số nào cũng khó có khả năng được duy trì.
ĐƯỜNG DẪN NHANH
ForexMart is authorized and regulated in various jurisdictions.
(Reg No.23071, IBC 2015) with a registered office at First Floor, SVG Teachers Co-operative Credit Union Limited Uptown Building, Corner of James and Middle Street, Kingstown, Saint Vincent and the Grenadines
Restricted Regions: the United States of America, North Korea, Sudan, Syria and some other regions.
Liên hệ chúng tôi 
