Na začátku srpna to ještě vypadalo, že americký akciový trh pokračuje v silném výkonu.
Indexy jako S&P 500 a Nasdaq Composite se pohybovaly poblíž historických maxim. Firemní výsledky za druhé čtvrtletí byly navzdory několika negativním překvapením převážně silné.
Také inflační data naznačovala, že dopady Trumpových cel jsou zatím mírnější, než se trh obával. Předseda Federálního rezervního systému Jerome Powell navíc po zasedání Fedu potvrdil, že ekonomika i trh práce zůstávají v uspokojivém stavu. Fed ponechal úrokové sazby beze změny, navzdory dvěma nesouhlasným hlasům uvnitř vedení.
Tento klid však dlouho nevydržel. V pátek zveřejněná červencová zpráva o zaměstnanosti ukázala, že v americké ekonomice přibylo pouze 73 000 nových pracovních míst. Znepokojivější ale byla výrazná revize směrem dolů u dat za předchozí měsíce, která naznačila, že předchozí optimismus investorů ohledně trhu práce mohl být přehnaný.
Zveřejnění těchto slabých čísel navíc přišlo jen den poté, co administrativa prezidenta Trumpa oznámila další vlnu cel. Výsledkem byl propad akciových indexů i nálady investorů.
Největší pohyb však nenastal na akciových trzích, ale na trhu s dluhopisy. Výnos dvouletých státních dluhopisů klesl o 25 bazických bodů – největší jednodenní pokles od srpna 2024. Tím smazaly veškeré zisky z července. Jelikož výnosy dluhopisů se pohybují opačně než jejich ceny, tento propad výnosů signalizuje silnou poptávku po bezpečných aktivech a obavy z oslabení ekonomického růstu.
Pod tlakem se ocitl také americký dolar, měřený indexem ICE Dollar Index. Ten v pátek oslabil téměř o 1 %, což je výrazný pohyb pro hlavní světovou měnu. Zatímco dolar měl za sebou nejlepší měsíc od roku 2022, jeho vývoj od začátku roku 2025 byl mimořádně slabý – zaznamenal nejhorší pololetní výkon od 70. let.
Podle stratégů banky ING se americká měna může nacházet na svém vrcholu. Také výnos 10letých státních dluhopisů, který v pátek činil 4,225 %, může podle některých odhadů dál klesat. Například Richard Farr ze společnosti Pivotus Partners odhaduje, že výnos může klesnout až na 3,5 %, což by bylo potvrzením silného ekonomického zpomalení.
Na první pohled se může zdát, že pokles akcií je pouze technickou korekcí po silném růstu. Keith Lerner z Truist Advisory Services uvedl, že vzestupný trend indexu S&P 500 zůstává zachován. Po 28% růstu od dubnových minim je konsolidace přirozeným vývojem a neměla by vyvolávat paniku. Tento technický pohled ale kontrastuje s narůstajícím rozdílem mezi optimistickými valuacemi akcií a zhoršujícím se makroekonomickým prostředím.
Farr upozorňuje, že akcie aktuálně reflektují výrazný růst zisků, který se nemusí v realitě dostavit. Makrodata totiž naznačují pravý opak. Podle něj může být rally na akciových trzích zranitelná, pokud se makroekonomické ukazatele dál zhorší. Cyklicky očištěný poměr ceny a zisku (tzv. CAPE ratio) překročil koncem července hodnotu 38 – nejvíce od roku 2021. To znamená, že trh je v historickém srovnání velmi drahý, což zvyšuje riziko případné korekce.
Navíc se trh nachází v období, které bývá z historického pohledu rizikové. Srpen a září jsou tradičně nejslabší měsíce roku z hlediska výkonnosti akciových trhů. Vysoké valuace kombinované s oslabujícími daty tak mohou vytvořit nebezpečný mix, který může investory zaskočit.
Další vývoj bude z velké části záviset na tom, jak zareaguje Federální rezervní systém. Investoři začínají spekulovat, že by centrální banka mohla už v září přistoupit k agresivnímu snížení úrokových sazeb. Očekávání jdou až k poklesu o 50 bazických bodů, což by připomínalo přístup ze září loňského roku, kdy Fed reagoval na rychlý obrat v ekonomických datech.
Ross Mayfield z Baird upozorňuje, že Fed má v současnosti více prostoru než loni – měl celý rok na to, aby svým restriktivním přístupem zpomalil ekonomiku. Výsledkem je, že základní ekonomické fundamenty jsou nyní podle něj o něco slabší než loni, přičemž se navíc přidaly negativní dopady celní politiky. Proto bude Fed čelit tlaku na rychlejší a rozhodnější uvolnění měnové politiky, pokud se slabá data budou opakovat.
V tuto chvíli ale zůstává otázkou, zda centrální banka upřednostní stabilitu před reakcí na krátkodobé výkyvy v datech. Z hlediska investorů bude klíčové sledovat nejen další čísla z trhu práce, ale i inflační statistiky, spotřebitelskou důvěru a výsledky firem.
Pokud se makroekonomická data dál zhorší a Fed zůstane pasivní, trhy mohou přehodnotit svá očekávání – a to může vyvolat větší volatilitu napříč aktivy. Dluhopisový trh již signalizuje, že investoři ztrácejí důvěru v sílu americké ekonomiky. Pokud se tyto signály potvrdí i v dalších číslech, akcioví investoři by to měli začít brát vážně.
Minggu ini dimulai tanpa pergerakan tajam. Pada hari Jumat, dolar sempat menguat cukup signifikan terhadap euro, lalu kembali melemah menjelang akhir sesi setelah rilis data sentimen konsumen AS, sehingga memberikan sedikit jeda bagi euro dan pound. Pagi ini, kedua pasangan mata uang tersebut tertahan di kisaran level Jumat karena tidak ada pemicu domestik yang mendorong pergerakan. Pasar sedang memantau pergerakan dolar, yang masih berada di dekat level tertingginya tahun ini.
Untuk euro, kalender hari ini kosong. Tidak ada rilis data Eropa ataupun pidato Bank Sentral Eropa yang dijadwalkan pada paruh pertama hari, sehingga EUR/USD berpotensi menghabiskan pagi hari dalam channel mendatar yang sempit—sebuah rentang harga yang sulit ditembus. Hanya dolar yang dapat menggerakkan pasangan ini, dan pada hari Jumat data Michigan menjadi faktor penggerak.
Indeks sentimen konsumen University of Michigan adalah survei rumah tangga yang menanyakan bagaimana orang menilai kondisi keuangan mereka dan perekonomian. Pada Oktober, indeks ini turun ke 46,3 dari 48,1 pada September dan setahun lalu angkanya jauh lebih tinggi. Responden menilai kondisi saat ini memburuk, sementara pandangan mereka terhadap masa depan sedikit membaik. Namun, bagian terpenting dari survei ini bukan sentimennya, melainkan ekspektasi inflasi. Rata-rata, warga Amerika memperkirakan harga akan naik 4,7% selama setahun ke depan dan 3,5% dalam jangka panjang, dan ukuran jangka panjang ini kembali ke level tertinggi Mei. Federal Reserve memantau hal ini dengan cermat, karena ketika masyarakat mengantisipasi harga yang lebih tinggi, mereka sendiri mendorong kenaikan harga dengan menuntut upah lebih tinggi dan melakukan penimbunan. Hasilnya adalah perpaduan antara sentimen yang lebih lemah tetapi ekspektasi inflasi yang lebih kuat — dan bagi bank sentral, yang terakhir jauh lebih penting.
Reaksi pasar cukup moderat. Pasar masih memperkirakan jeda pada pertemuan Fed tanggal 28 Oktober — yaitu keputusan untuk mempertahankan suku bunga — dan sekitar 80% probabilitas kenaikan pada 9 Desember. Karena itu, dolar kecil kemungkinan melemah dengan tajam, dan saya memperkirakan bahwa dolar akan bertahan dekat level tertinggi tahun ini, dengan koreksi euro dan pound yang tetap dangkal sampai ekspektasi inflasi mulai turun.
Bagi pound, kalender juga kosong; tidak ada rilis data Inggris hari ini, dan GBP/USD akan menunggu pernyataan dari para pejabat Bank of England. Sarah Breeden (Financial Stability Committee) dan Catherine Mann (Rate-Setting Committee) akan berpidato. Mann memilih pengetatan segera pada Juli, sehingga pasar membaca setiap kalimatnya sebagai sinyal dari kubu hawkish. Nada yang jelas lebih keras dapat menopang pound, tetapi menghadapi dolar yang kuat dan ekspektasi kenaikan suku bunga AS di Desember, dukungan tersebut akan kurang memadai kecuali pernyataannya jauh lebih hawkish daripada yang diperkirakan. Kinerja pound sepanjang minggu ini dapat sangat ditentukan oleh nada yang mereka berdua sampaikan.
Saya tidak memperkirakan pergerakan tajam sebelum sesi AS dibuka. Euro kemungkinan bergerak di sekitar level hari Jumat, pound akan bergantung pada Mann, dan arah sesungguhnya bagi kedua pasangan ini kemungkinan besar baru akan terlihat setelah pasar AS mulai aktif.
Di sini saya melakukan trading saat breakout: saya masuk posisi ketika harga menembus suatu level dan kemudian ditutup di luar level tersebut.
Untuk euro — di atas 1,1238 saya melihat potensi kenaikan menuju 1,1275 dan kemudian 1,1310. Di bawah 1,1202, target terbuka di 1,1165 dan 1,1133. Rentang antara titik-titik ini 36 pip, dan dengan kalender yang kosong, pasangan ini mungkin menghabiskan seluruh pagi di dalamnya, sehingga saya tidak akan melakukan trading pada sentuhan pertama. Saya tidak memiliki bias arah hari ini sampai sesi AS dimulai. Skenario kenaikan membutuhkan pelemahan dolar yang signifikan, sementara skenario penurunan akan terpicu jika ekspektasi inflasi AS terus mendukung dolar; pada kedua kasus, saya lebih memilih bertindak hanya setelah harga ditutup melewati level tersebut.
Untuk pound — pertimbangkan posisi beli di atas 1,3251 dengan target di 1,3279 dan 1,3307, dan posisi jual di bawah 1,3224 dengan target di 1,3205 dan 1,3183. Rentangnya hanya 27 pip, sangat sempit. Pound bergantung pada pernyataan Mann. Jika ia terdengar lebih hawkish daripada prediksi, skenario kenaikan menjadi realistis, tetapi saya akan berhati-hati setelah target pertama karena dolar yang kuat akan dengan cepat meredam setiap rally. Skenario penurunan tampak sedikit lebih mungkin jika nada bicaranya netral dan dolar tetap kuat.
Hari ini tiga titik acuan berada hanya beberapa pip dari level breakout, sehingga sulit untuk membedakan skenario pada sentuhan pertama.
Untuk euro — level referensi atas di 1,1221 berada di dalam rentang, 17 pip di atas titik breakout 1,1202 dan 17 pip di bawah 1,1238. Jika harga menembus ke atas 1,1221, gagal bertahan, lalu kembali turun ke bawah level ini, saya mempertimbangkan untuk melakukan penjualan dengan titik stop di atas level tertinggi dari upaya yang gagal tersebut, tetapi saya memperlakukan setup seperti ini sebagai transaksi jangka pendek, bukan pembalikan tren. Jika harga menembus 1,1221 dengan jelas dan ditutup di atasnya, itu adalah pergerakan menuju 1,1238, dan posisi jual tidak diperbolehkan. Level referensi bawah, 1,1195, berada 7 pip di bawah breakout 1,1202. Jika harga jatuh menembus 1,1195, gagal berlanjut, lalu kembali naik di atas 1,1202, maka posisi long dengan titik stop di bawah level terendah, maka false breakout memungkinkan. Jika harga ditutup di bawah 1,1195, skenario kembali naik tersebut batal dan breakout menuju 1,1165 yang berlaku. Pola kembali seperti ini lebih mungkin terjadi jika channel mendatar bertahan hingga sesi AS.
Untuk pound — level acuan atas 1,3253 hanya berjarak 2 pip dari level breakout 1,3251, jadi pemula harus sangat berhati-hati. Jarak ini lebih kecil daripada noise pasar pada umumnya, sehingga tidak mungkin membedakan breakout yang benar dari false breakout pada sentuhan pertama. Jika harga melewati zona ini dan ditutup di atasnya, pergerakan menuju 1,3279 telah dimulai dan posisi jual tidak diperbolehkan. Jika harga sempat naik menembus 1,3253, gagal bertahan, lalu kembali turun di bawah 1,3251, maka transaksi balik (return trade) ini valid, dan saya mempertimbangkan posisi jual dengan titik stop di atas level tertinggi lokal.
Level acuan bawah 1,3228 berada di dalam rentang, 4 pip di atas level breakout 1,3224 dan 23 pip di bawah 1,3251. Jika harga turun menembus 1,3224 dan ditutup di bawah level tersebut, itu adalah breakout ke bawah, dan posisi beli tidak diperbolehkan. Jika harga sempat turun menembus 1,3228, gagal mencapai 1,3224, lalu kembali naik di atas 1,3228, maka posisi beli (long) dengan titik stop di bawah level terendah dari ujian level tersebut memungkinkan untuk diambil. Untuk pound, skenario ini sangat relevan menjelang pernyataan Mann karena selama pasar menunggu pidatonya, reaksi awal terhadap angka apa pun kecil kemungkinan akan berlanjut.
TAUTAN CEPAT
ForexMart is authorized and regulated in various jurisdictions.
(Reg No.23071, IBC 2015) with a registered office at First Floor, SVG Teachers Co-operative Credit Union Limited Uptown Building, Corner of James and Middle Street, Kingstown, Saint Vincent and the Grenadines
Restricted Regions: the United States of America, North Korea, Sudan, Syria and some other regions.
Hubungi kami 
