S&P 500 liên tục lập kỷ lục mới như thể chỉ chạy bằng một hơi thở. Ba trong bốn cổ phiếu trong chỉ số lại đang “ăn mừng” một cách khiêm tốn hơn nhiều. Những lo ngại về chi tiêu cho AI và cú sốc năng lượng tạm thời đã dịu bớt. Thị trường chung vừa khép lại tuần tăng điểm thứ tư liên tiếp, và dự báo doanh thu 70 tỷ đô la của OpenAI đã góp phần làm dịu bớt phần nào cơn hưng phấn quanh AI.

Động lực của các chỉ số cổ phiếu

Tâm lý lạc quan được củng cố nhờ sự lạc quan từ Goldman Sachs. Ngân hàng này không thấy dấu hiệu của một bong bóng kinh điển, vốn thường đi kèm với sự hưng phấn thái quá của nhà đầu tư, trái ngược với tâm trạng lo lắng hiện nay.

Sức mạnh của lợi nhuận doanh nghiệp là một yếu tố tích cực cho thị trường. CFRA lưu ý rằng mức tăng 117% của chỉ số kể từ năm 2022 khiến đây trở thành mức tăng lớn thứ ba kể từ năm 1947.

Một mối đe dọa đối với độ bền vững của đà tăng là độ rộng thị trường đang thu hẹp: chỉ khoảng một phần ba số cổ phiếu trong S&P 500 đang giao dịch trên đường trung bình động 50 ngày, so với 70% vào giữa tháng 8, và chỉ số bình quân theo trọng số ngang đang kém chỉ số bình quân theo vốn hóa tới 52 điểm phần trăm, đánh dấu khoảng cách rộng nhất kể từ năm 2022.

Cơn sốt AI đã bổ sung gần 40 nghìn tỷ USD vào vốn hóa thị trường của S&P 500. Nvidia đã tăng hơn 1.900% kể từ cuối năm 2022, như thể cổ phiếu này gắn tên lửa, và hiện đang tiến gần mức định giá 6 nghìn tỷ USD. Mức độ tập trung đó khiến thị trường dễ tổn thương trước những biến động dữ dội nếu sự hứng khởi quanh chủ đề này suy giảm.

Động thái lãi suất và triển vọng của Fed

Thị trường giá lên (bull market) thường mở rộng khi Fed cắt giảm lãi suất quỹ liên bang. Tuy nhiên, vào năm 2022, Fed đã tăng lãi suất để chống lạm phát, và các doanh nghiệp đã hạ dự báo lợi nhuận sau đợt thắt chặt mạnh mẽ đó. Hiện nay, khu vực doanh nghiệp tại Mỹ đang trải qua một trong những chu kỳ lợi nhuận mạnh mẽ nhất, và S&P 500 đã ghi nhận mức tăng hai chữ số trong quý thứ bảy liên tiếp.

Lợi suất trái phiếu tăng đang gây áp lực lên cổ phiếu vốn hóa nhỏ. Russell 2000 đang giảm tuần thứ năm liên tiếp — chuỗi tệ nhất kể từ tháng 5 năm 2022 — mất 5,7% trong khoảng thời gian này. Các doanh nghiệp nhỏ có khả năng tiếp cận thị trường vốn hạn chế và phụ thuộc vào các khoản vay ngắn hạn gắn với lãi suất quỹ liên bang. Các chuyên gia tại Catalyst Funds mô tả tình hình hiện nay là một cú kẹp kép: chi phí đi vay tăng trong khi biên lợi nhuận bị thu hẹp. Bank of America lưu ý đang xuất hiện một làn sóng nợ dài hạn ngày càng lớn sẽ cần được tái cấp vốn với mức lãi suất cao hơn.

Vào tháng 9, Fed đã tăng lãi suất Fed funds lần đầu tiên sau ba năm, và thị trường đang theo dõi những bước đi tiếp theo nhằm kiềm chế lạm phát. Cho đến nay, động thái này vẫn chưa thể cản đà tăng của S&P 500.

Về mặt kỹ thuật, biểu đồ ngày cho thấy chỉ số chung đã bật lên từ vùng giá trị hợp lý và hình thành một mô hình nến pin bar hồi phục với bóng dưới dài. Các mô hình này ủng hộ việc mở mới hoặc gia tăng các vị thế mua. Tín hiệu tiếp theo để mua S&P 500 sẽ là cú bứt phá lên trên mức pivot tại 7.830.