S&P 500 terus mencetak rekor seakan berlari dengan satu tarikan napas. Tiga dari empat saham dalam indeks tersebut merayakannya dengan jauh lebih sederhana. Kekhawatiran tentang belanja AI dan guncangan energi untuk sementara mereda. Pasar secara keseluruhan menutup pekan keempat berturut-turut dengan kenaikan, dan panduan pendapatan OpenAI sebesar $70 miliar membantu meredakan sebagian euforia seputar AI.

Dinamika indeks ekuitas

Sentimen bullish didukung oleh optimisme dari Goldman Sachs. Bank tersebut tidak melihat adanya tanda-tanda gelembung klasik, yang biasanya disertai euforia investor, bukan kecemasan seperti saat ini.

Kekuatan laba perusahaan menjadi faktor positif bagi pasar. CFRA mencatat bahwa kenaikan indeks sebesar 117% sejak 2022 menjadikannya kenaikan terbesar ketiga sejak 1947.

Salah satu ancaman bagi keberlanjutan reli adalah terbatasnya breadth: hanya sepertiga saham S&P 500 yang diperdagangkan di atas moving average 50 hari, dibandingkan 70% pada pertengahan Agustus, dan indeks equal-weighted tertinggal 52 poin persentase dari versi cap-weighted, menandai kesenjangan terlebar sejak 2022.

Ledakan AI telah menambah hampir $40 triliun pada kapitalisasi pasar S&P 500. Nvidia telah melonjak lebih dari 1.900% sejak akhir 2022, seolah-olah saham tersebut melesat dengan roket, dan kini mendekati valuasi $6 triliun. Konsentrasi seperti itu membuat pasar rentan terhadap pergerakan tajam apabila antusiasme terhadap tema tersebut memudar.

Dinamika dan prospek suku bunga The Fed

Pasar bullish biasanya melebar ketika The Fed memangkas suku bunga federal. Namun pada 2022, The Fed justru menaikkan suku bunga untuk memerangi inflasi, dan perusahaan-perusahaan menurunkan proyeksi laba setelah pengetatan tajam tersebut. Kini korporasi Amerika menikmati salah satu siklus laba terkuat, dan S&P 500 membukukan kenaikan dua digit untuk kuartal ketujuh berturut-turut.

Kenaikan imbal hasil obligasi menekan saham berkapitalisasi kecil. Russell 2000 turun untuk minggu kelima berturut-turut — rangkaian terburuk sejak Mei 2022 — dengan penurunan 5,7% dalam periode tersebut. Perusahaan kecil memiliki akses terbatas ke pasar modal dan bergantung pada pinjaman jangka pendek yang terkait dengan federal funds rate. Para ahli di Catalyst Funds menggambarkan situasi ini sebagai tekanan ganda: biaya pinjaman naik sementara margin tertekan. Bank of America mencatat gelombang utang jangka panjang yang semakin besar yang akan perlu dibiayai ulang dengan suku bunga yang lebih tinggi.

Pada bulan September, The Fed menaikkan suku bunga dana acuan untuk pertama kalinya dalam tiga tahun, dan pasar kini mengamati langkah-langkah lanjutan untuk menahan laju inflasi. Sejauh ini, hal tersebut belum menghentikan pergerakan S&P 500.

Secara teknikal, grafik harian menunjukkan bahwa indeks yang luas tersebut memantul dari fair value dan membentuk pola pemulihan pin bar dengan ekor bawah yang panjang. Pola-pola ini mendukung inisiasi atau penambahan posisi beli. Pemicu berikutnya untuk pembelian S&P 500 adalah jika terjadi breakout di atas pivot pada level 7.830.