Пара eur/usd вчера протестировала уровень поддержки 1,1150, который соответствует нижней линии индикатора Bollinger Bands на четырехчасовом графике. На фоне почти пустого экономического календаря тон торгам задавали общие настроения на финансовых рынках, прежде всего изменения в уровне аппетита к риску. В центре внимания снова оказался ближневосточный конфликт и французские долговые проблемы.

Кроме того, рынок отреагировал на вербальные сигналы со стороны главы ФРБ Кливленда Бэт Хеммак, которая озвучила весьма ястребиную риторику, оказав поддержку гринбеку. Благодаря сочетанию этих фундаментальных факторов пара обновила 17-месячный ценовой минимум, обозначившись на отметке 1,1153. И хотя покупатели eur/usd затем смогли организовать коррекционный откат, по паре по-прежнему превалируют медвежьи настроения. Разворот тренда возможен лишь в случае общего ослабления доллара, поскольку евро не способен на самостоятельную игру.

А вот доллар, что называется, «снимает сливки», в том числе и за счет геополитики. Дипломатические усилия по урегулированию ближневосточного конфликта пока не приносят каких-либо ощутимых результатов. Стороны продолжают обмениваться посланиями через посредников, но ключевые разногласия остаются непреодоленными. Вашингтон настаивает на обсуждении иранской ядерной программы уже на начальном этапе переговоров, тогда как Тегеран предлагает сначала решить вопросы открытия Ормузского пролива и безопасности судоходства.

Другими словами, переговорный процесс формально продолжается, но до согласования условий деэскалации (не говоря уже о заключении сделки) по-прежнему еще очень далеко.

При этом инсайды мировых СМИ сигнализируют о весьма тревожных тенденциях. В частности, The Wall Street Journal пишет о том, что Иран готовится к возможным американским авиаударам после промежуточных выборов в Конгресс США, которые состоятся 3 ноября. По информации издания, Тегеран укрепляет стратегические объекты (включая ядерную инфраструктуру) и готовит население к возобновлению боевых действий. Одновременно иранские власти в частном порядке предупреждают о более масштабном ответе, который может затронуть американских союзников в регионе.

Разумеется, подготовка к ударам не означает их неизбежности. Но для рынка это дополнительный аргумент в пользу того, что нынешняя пауза может оказаться лишь временной передышкой.

Тем временем маховик эскалации продолжает раскручиваться и на йеменском направлении. Это произошло после того, как Саудовская Аравия активизировала участие в этом конфликте, стремясь остановить наступление поддерживаемых Ираном хуситов и обезопасить нефтяной маршрут через Баб-эль-Мандебский пролив. Хуситы, в свою очередь, атакуют саудовские аэропорты и нефтяную инфраструктуру. После субботнего удара по аэропорту Эр-Рияда, повлекшего человеческие жертвы, в понедельник произошли новые атаки ракетами и беспилотниками. Саудовские авиаудары пока не остановили обстрелы, а предложение Тегерана выступить посредником в урегулировании конфликта не привело к прекращению огня.

Сложившаяся ситуация играет на стороне гринбека сразу по двум «магистральным» причинам. С одной стороны, угроза расширения войны усиливает спрос на защитные активы. С другой стороны, сохраняющиеся риски для нефтяной инфраструктуры и морских перевозок удерживают цены на энергоносители на высоком уровне. Brent, к примеру, торгуется в районе 105 долларов за баррель, WTI – в районе $95. Дорогая нефть поддерживает общую инфляцию в США, а через рост транспортных и производственных издержек способствует распространению ценового давления и на другие категории товаров и услуг. Поэтому даже отсутствие новых американских ударов само по себе не устраняет инфляционные риски и, соответственно, не лишает ФРС аргументов в пользу сохранения ястребиного настроя.

Евро тем временем вынужден учитывая французский долговой фактор. В понедельник доходность десятилетних государственных бумаг Франции составляла около 4,86%. Правительство рассчитывает сократить дефицит бюджета до 5% ВВП в 2027 году, однако проведение необходимых мер через «раздробленный» парламент остается сложной задачей. При этом расходы на обслуживание государственного долга в следующем году оценивается в 72,9 млрд евро (для сравнения: в этом году на эти цели потратят 62,6 млрд). Получается своего рода замкнутый круг: сомнения в бюджетной дисциплине повышают стоимость заимствований, а растущие расходы на обслуживание долга, в свою очередь, осложняют сокращение дефицита. Для евро это дополнительный негативный фактор, поскольку речь идет об одной из крупнейших экономик валютного блока. В данном случае рост доходности гособлигаций отражает прежде всего увеличение премии за риск, а не улучшение экономических перспектив.

Дополнительное давление на eur/usd оказала и Бет Хэммак. Глава ФРБ Кливленда высказалась за переход к ограничительной монетарной политике «относительно быстрыми шагами». По ее оценке, инфляционное давление носит широкий характер: помимо энергоносителей, цены подталкивают вверх тарифы, инвестиционный бум в сфере искусственного интеллекта и устойчивый спрос. Более того, она отметила, что некоторые компании уже планируют повышать отпускные цены быстрее собственных издержек, опасаясь дальнейшей инфляции. Подобная «инфляционная психология» явно не располагает к смягчению позиции Федрезерва.

Таким образом, сложившийся фундаментальный фон способствует дальнейшему снижению eur/usd. В ближайшей перспективе покупатели eur/usd могут рассчитывать разве что на замедление базовых индексов CPI и PPI, которое способно ослабить ястребиные ожидания относительно дальнейших действий ФРС. Однако, на мой взгляд, вероятность выраженного и одновременного охлаждения этих показателей невелика. Хотя энергоносители и исключены из стержневых индексов, рост их стоимости продолжает косвенно влиять на базовые цены через увеличение производственных и транспортных издержек. Кроме того, базовое инфляционное давление поддерживается тарифными ограничениями и устойчивым ростом цен в сфере услуг. Поэтому рассчитывать на существенное ослабление гринбека по итогам предстоящих инфляционных релизов пока не приходится.

С точки зрения техники, пара eur/usd по-прежнему находится между средней и нижней линиями индикатора Bollinger Bands на всех «старших» таймфреймах (на W1 – на нижней линии), а также под всеми линиями индикатора Ichimoku, который на D1 сформировал медвежий сигнал «Парад линий». Все это говорит о приоритете коротких позиций. Ближайшие цели нисходящего движения – отметки 1,1150 и 1,1130 (нижние линии Bollinger Bands на h4 и D1соответственно).