Zlato se ocitá mezi mlýnskými kameny a konsoliduje v úzkém obchodním rozpětí. Na jedné straně rekordní maxima amerických akciových indexů naznačují, že ozbrojený konflikt na Blízkém východě skončil. Na druhé straně růst cen Brentu a WTI společně se zprávami z regionu ukazuje, že tomu tak rozhodně není. Výsledkem je, že drahý kov osciluje tam a zpět a zoufale se snaží najít další směr.

Na trhu kolují spekulace, že zlato už není vnímáno jako tradiční bezpečný přístav, ale spíše jako aktivum chránící před makroekonomickými riziky. Stagflace je pro XAU/USD nepříznivým prostředím, protože v takové situaci se centrální banky většinou zaměřují na zvyšování sazeb. To vede k růstu výnosů dluhopisů a k posílení měn. Drahý kov tak ztrácí výhodu v obchodování proti penězům, což tlačí jeho cenu dolů.

Dynamika zlata

Pokud kombinace zpomalujícího růstu a vysoké inflace dovede ekonomiku do recese, může zlato znovu zazářit. Podle UBS by se z důvodu makroekonomické nejistoty mohlo zlato v roce 2026 dostat na nová historická maxima a uzavřít na 5 600 USD za unci. Taková nejistota zvyšuje poptávku po diverzifikaci investičních portfolií a zvyšuje zájem veřejného i soukromého sektoru.

Světová rada pro zlato (WGC) odhaduje, že v dubnu došlo k přílivu kapitálu do ETF zaměřených na zlato ve výši 45 tun. Po odlivu 84,3 tun v březnu je to pro XAU/USD pozitivní signál. WGC poznamenává, že rezervy specializovaných burzovně obchodovaných fondů vzrostly na 4 137 tun, což je třetí nejvyšší hodnota v historii, po rekordních 4 176 tunách zaznamenaných v únoru.

Není třeba propadat panice kvůli čistým prodejům 30 tun slitků centrálními bankami v březnu – to bylo taženo aktivitou některých zemí, především Ruskem a Tureckem. Trend je však nakloněn nákupům, přičemž v čele nákupů stojí Polsko, Uzbekistán, Kazachstán a samozřejmě Čína. Čína navyšuje své rezervy už 18 měsíců v řadě. Podíl zlata v těchto rezervách je však jen skromných 15 % – tato relativně nízká hodnota poskytuje prostor k růstu, což pro XAU/USD vytváří pozitivní prostředí.

Zlato se připravuje na důležité zveřejnění dubnových dat o inflaci v USA. Očekává se, že spotřebitelské ceny vzrostou na 3,7 %, zatímco jádrová inflace by měla dosáhnout 2,7 %. Taková dynamika ukazatelů spolu se stabilizací amerického trhu práce může vést Federální rezervní systém ke zpřísnění měnové politiky, což by pro drahý kov byla špatná zpráva.

Z technického hlediska se zlato v denním grafu konsoliduje v rozmezí 4 650–4 770 USD za unci. Dává smysl sázet na proražení obchodního kanálu a nastavit čekající příkazy na nákup drahého kovu za 4 770 USD a na prodej za 4 650 USD. Zavírací cena bude mít zvláštní význam. Existuje vysoká pravděpodobnost falešných proražení, proto je nezbytné sledovat, jak XAU/USD obchodní den uzavře.